Andrés Morán.
Las exportaciones de China se desplomaron en julio, lo que exacerbó las preocupaciones de que la recuperación posterior a la pandemia de la segunda economía más grande del mundo se está desvaneciendo.
Las exportaciones chinas bajaron un 14.5 % interanual, a USD 281,760 millones, una cifra por debajo de la estimación de consenso de una baja del 12.4 %. Esto marcó la tercera caída mensual consecutiva y la caída más pronunciada desde febrero de 2020, según la Administración General de Aduanas.
En los primeros siete meses de 2023, las exportaciones bajaron un 5 %, a USD 1.94 billones.
Los envíos a Estados Unidos cayeron más del 23 % desde el mismo período hace un año. Las exportaciones a las naciones de la Asociación de Naciones del Sudeste (ASEAN) y la Unión Europea cayeron un 21.4 % y un 20.6 %, respectivamente.
China continuó importando menos el mes pasado, apoyando la tendencia general a la baja de todo el año. Las importaciones a China disminuyeron a un ritmo interanual del 12.4 %, a USD 201,160 millones, peor que las expectativas de los economistas de una caída prevista del 5 %. La impresión final también representó la quinta caída consecutiva en las importaciones y la novena lectura negativa en los últimos 10 meses, en medio del deterioro de las condiciones de la demanda.
Beijing compró más soja (23.5 %), petróleo crudo (17 %) y mineral de hierro (2.5 %). Pero las importaciones de cobre, un metal industrial fundamental, cayeron un 2.7 %.
Las importaciones de los socios comerciales más grandes de China se desplomaron en dos dígitos, incluidos Corea del Sur (- 23 %), Japón (-14.7 %), Taiwán (-14.3 %) y EE. UU. (-11.2 %).
En el lapso de enero a julio, las importaciones se contrajeron casi un 8 %. En general, el superávit comercial de China aumentó, por tercer mes consecutivo, a USD 80,600 millones. Sin embargo, esto fue un 21.5 % inferior al superávit del año pasado de USD 102,700 millones.
“Covid largo económico”
Zichun Hang, economista chino de Capital Economics, dijo que las últimas cifras “reflejan principalmente precios más bajos en vez de volúmenes, que todavía están muy por encima de su tendencia previa a la pandemia” y que las condiciones comerciales aún podrían deteriorarse en los próximos meses.
“Nosotros no estamos convencidos de que esta fortaleza se sostenga, dada la evidencia más amplia de que la demanda mundial de bienes está retrocediendo a medida que desaparecen las distorsiones pandémicas y el ajuste monetario pesa sobre el gasto de los consumidores”, escribió la Sra. Zichun en un artículo de opinión. “La demanda interna también se ha debilitado recientemente, y los volúmenes de importación cayeron en julio a su nivel más bajo desde principios de año. Pero el apoyo de las medidas políticas debería ayudar a revertir parte de esta debilidad en los próximos meses”.
A pesar de abandonar muchas de las restricciones de salud pública relacionadas con COVID a fines del año pasado y de desencadenar medidas de estímulo fiscal y monetario adicionales, la economía de China posterior a la crisis no se ha recuperado, como muchos observadores del mercado habían anticipado.
“Los números confirman que las crecientes deficiencias de crecimiento de la #economía reflejan desafíos tanto internos como externos”, publicó el economista Mohamed El-Erian en las redes sociales.
En el segundo trimestre, la economía china se expandió un 6.3 %, frente al 4.5 por ciento del primer trimestre. Pero estuvo por debajo del pronóstico del mercado de 7.3 %.
La Oficina Nacional de Estadísticas y los Índices de Gerentes de Compras de Manufactura de Caxin (PMI)—medidas de la dirección general del sector—quedaron atrapados en un territorio de contracción. En julio, ambos PMI registraron 49.3 y 49.2, respectivamente. Además, el sector de servicios siguió desacelerándose en medio del debilitamiento de la demanda, ya que el PMI de servicios de NBS se desaceleró hasta 51.5, por debajo de 53.2.
Las ventas minoristas disminuyeron considerablemente, según muestran los datos de NBS. En junio, el comercio minorista subió un 3.1 % interanual, por debajo del 12.7 % del mes anterior.
El mercado laboral de China también ha sido un problema este año. Si bien la tasa oficial de desempleo urbano es del 5.2 %, la tasa de desempleo juvenil de 16 a 24 años en zonas urbanas superó el 21 % en junio.
Los economistas afirman que el principal impulsor del desempleo juvenil ha sido el desajuste entre los puestos para los que estudian los jóvenes y las oportunidades de empleo disponibles.
En un entorno económico en desaceleración, “los jóvenes tienden a ser particularmente vulnerables”, dice Maggie Wei, economista de Goldman Sachs.
“Como resultado, podríamos ver que el desempleo juvenil continúe con su tendencia al alza en los próximos meses”, afirmó el banco en un informe.
Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional (PIIE), lo llama un caso de “COVID largo económico”.
“Al igual que un paciente que sufre de esa afección crónica, la economía del cuerpo de China no ha recuperado su vitalidad y sigue siendo lenta, incluso ahora que la fase aguda, tres años de medidas de cierre extremadamente estrictas y costosas de cero COVID, ha terminado”, escribió Posen. “La condición es sistémica, y la única cura confiable, asegurando de manera creíble a las personas y empresas chinas comunes que existen límites a la intrusión del gobierno en la vida económica, no se puede proveer”.
La siguiente métrica clave para analizar la salud de la potencia económica es la inflación.
La tasa de inflación de julio se publicará el 9 de agosto y se prevé que caiga un 0.4 % interanual y un 0.1 % intermensual. También se pronostica que el índice de precios al productor (IPP) caerá a un ritmo anualizado del 4,1 %.
Aunque el gobierno habría instado a los economistas a dejar de hablar de deflación, la amenaza se ha hablado con frecuencia en los últimos meses. A medida que la demanda de los consumidores se desvanece, las empresas han estado recortando los precios para reactivar los niveles de consumo.
Expectativas de estímulo
La semana pasada, el gobernador del Banco Popular de China (PBC), Pan Gongsheng, prometió trasladar recursos financieros adicionales a la economía privada, incluidas las empresas agrícolas, de aluminio y de bienes raíces.
Esto ocurre un mes después de que el banco central anunciara una serie de medidas políticas preparadas para facilitar el crecimiento económico y ayudar a las empresas a amortiguar los golpes de las restricciones de la era de la pandemia y las medidas enérgicas regulatorias.
A pesar de las crecientes expectativas de que Beijing lanzará proyectos de estímulo masivo para resucitar una economía anémica, un economista de Goldman Sachs Research no anticipa esto.
“En términos de magnitud, creemos que es una cantidad moderada de relajación”, dijo Hui Shan, economista jefe de China en el brazo de investigación del titán de Wall Street. “Pero no espere demasiado, dado que el objetivo de crecimiento de este año parece estar al alcance y el gobierno realmente se está enfocando en transformar, reestructurar la economía, [en lugar] de diseñar un fuerte aumento en el crecimiento a corto plazo”.
Ben Kirby, codirector de inversiones y administrador de cartera de Thornburg Investment Management, “no está listo para descartarlo”.
“China sigue siendo un importante impulsor de los EM [mercados emergentes] y del crecimiento mundial. Después de un fuerte primer trimestre, el impulso del crecimiento en China se desvaneció en el segundo trimestre”, escribió Kirby en una nota de investigación. “En general, la reapertura ha sido decepcionante, pero no estamos listos para descartarla. Creemos que China podría estar considerando el gasto fiscal en infraestructura o mercados inmobiliarios”.
Los expertos dicen que el Banco Popular de China lanzó su ciclo de reducción de tasas en junio, cuando recortó la principal tasa de referencia de los préstamos por primera vez en casi un año. El banco central recortó la tasa preferencial de préstamos a un año (LRP) en 10 puntos básicos, al 3.55 %. Los formuladores de políticas también redujeron el LPR de cinco años en 10 puntos básicos, al 4.2 %.
Las señales pueden indicar una recuperación que se desvanece, pero Fitch Ratings anticipa que el crecimiento de China “se mantendrá por encima del objetivo”.
“Los datos recientes apuntan a un repunte que se desvanece rápidamente en China desde la reapertura a fines de 2022, pero el crecimiento del PIB aún debería mantenerse por encima del objetivo del gobierno del 5 % para 2023 a medida que el consumo se normaliza y las políticas respaldan la inversión en infraestructura”, escribió Fitch.
El grupo prevé tasas de crecimiento del 4.8 % en 2024 y del 4.7 % en 2025